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史上最全: 医药全行业研究分析框架与投资逻辑详解

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发表于 2021-7-29 15:00:02 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
医药行业号称是永远的朝阳行业。不论是二级市场还是一级市场都备受关注,在这领域大牛股辈出,同事也创造了太多高估值的IPO和巨额的并购交易。
作为我国国民经济重要组成部分之一,具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点,有很强的技术壁垒。医药是一个长期跑赢并大概率会继续多年跑赢GDP的行业。
根据相关研究,普通人70岁之后的医疗费用占一生总花费的60%以上。未来十年,中国第一批婴儿潮人口将陆续退休(1962-1971年每年出生人口超过2500万)。根据国家卫计委预测,到2020年,我国60岁及以上老年人口将达2.55亿左右。
随着人口老龄化趋势的到来,医药行业将是投资圈不可以忽视的金矿。
此外,对于医药行业来说,其实是兼具科技和消费属性的。像创新药、CRO、疫苗类的公司,都具有科技属性。但像中药板块就更偏消费品,还有涉及消费升级的消费类药品,消费属性是比较强的。
这意味着医药行业整体需求偏向于刚性大,具有防御性强的特征,是永不衰落的朝阳行业。
其实医药行业错综复杂,有众多的子版块。一个板块便可构成一条产业链,分为制造、配送、终端、支付。如果不具备相应的专业知识,又很容易被各种复杂的名称搞得一头雾水。
而中国的医保支付方式主要是政府医保为主,个人支付其次,商业保险占比很小。中国的政府部门以政府医保为主要支付方对药品价格进行强力干预,尤其是超级医保局成立以来,医保支付对药品定价起到了主导作用,同时也对整个产业链构成了压力。
那么,医药行业到底该如何掌握呢?
医药行业投资应该是优先选“三好”公司,即好的方向、好的公司和好的阶段。
就像芒格说的,我们要在鱼多的地方钓鱼,一些行业的趋势一旦形成的话,它的持续时间会很长。像创新药的行业趋势是在2014年就形成了,医疗服务也差不多是那个时期,这几个行业那时候已经往好的方向走了,一直到现在。
而另一方面,医药行业有很多细分领域,龙头公司和二三线公司的差距在持续拉大,好公司的重要性持续增加。
最后,要根据政策环境、企业的经营情况、产品梯队等因素,去找一些好的阶段。


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